又有一家“生老病死”行业的全球耗尽企业，决议赴港上市。
12月15日，古茗控股有限公司（下称“古茗”），在港交所更新了招股书，这亦然古茗本年1月2日递表失效后，再一次递交港股上市苦求。
最新招股书自满，古茗事迹增速已有放缓迹象，2024年前三季度交易收入为64.41亿元，同比增长15.6%，期内利润为11.2亿元，同比增长11.76%，诚然均收尾同比增长，但增速较2023年末已显耀下滑。
近三年来，古茗超97%的交易收入来自加盟商，但本年已有多个要害标的出现变化。其中，加盟商流失率从2021年的6.2%高潮至2024年前9个月的11.7%。同店GMV（商品往还总数）、单店GMV等标的也出现不同程度下降。
在古茗之前，在港股上市的茶百说念、奈雪的茶等先驱发达欠安，上市于今市值缩水严重。在这一情况下，古茗能否见效在港股上市、取得老本商场的兴趣？
古茗二次赴港上市
古茗的上市历程可谓放诞调度。2024年1月，古茗初次向港交所提交IPO备案，7月3日港交所网站自满该次招股证据书已失效。左证港交所司法，递交IPO尊府后逾越6个月未完成聆讯经过，左证正常要阐明自满为失效。
千里寂半年后，12月9日，古茗赴港IPO获中国证监会备案示知书。据中国证监会官网，古茗拟刊行不逾越4.41亿股境外上市日常股并在香港连合往还所上市。12月15日，古茗再次更新招股证据书。
别称业内东说念主士分析，古茗此前赴港IPO进程暂缓，可能与新茶饮商场的估值变化相关。比年来，茶百说念、奈雪的茶等在港股商场发达欠安，一定程度上影响商场估值。
茶百说念与古茗的经营模式相通。该公司2024年4月23日在港股上市，开盘即破发。戒指12月19日，股价为10.5港元/股，累计跌幅为31.59%。公司市值也从上市之月朔度冲破230亿港元，当今缩水为155亿港元。
奈雪的茶情况也雷同。该公司股价从上市之初的20元/股近邻颤动下落，戒指12月19日收盘，其股价仅为1.48元/股，跌超90%。公司市值也从超320亿港元，缩水至当今的25亿港元。
不外，˙关于古茗而言，赴港上市融资具有必要性。一方面，茶饮商场份额争夺战日益热烈，畛域推广需要稠密的资金守旧。
热烈的商场竞争下，古茗本年以来也通过压缩加盟费诱惑新商家。左证古茗宣发尊府，自2024年3月29日起，古茗实行实行首年“0加盟费”策略。该加盟费共计9.88万元，加盟费可分管3年支付。要是半途离场，不消补缴加盟费，不再收取剩余未交纳的加盟费。业内分析东说念主士以为，这种0加盟费策略有意于古茗加多门店数目，但永久看将压缩该公司的利润空间。
另一方面，古茗这类新茶饮企业的融资难度正在加大。《中国餐饮投融资叙述2023》数据自满，2023年1至8月，中国茶饮行业的融资金额同比下降64.7%。
古茗此前数次融资。2020年上半年，该公司取得了红杉老本与好意思团旗下的龙珠老本的投资。2020年10月底，古茗新加多了鼓励Coatue Management(寇图老本)。
企查查数据自满，2020年11月6日，红杉中国、好意思团龙珠、冲盈老本、寇图老本共认缴1434.7827万元；2022年5月24日，寇图老本又加多3394.2044万元。与多个行业竞品比拟，融资畛域并不大。
本年，该公司的账面资金已有减少迹象。左证招股证据书，2023年末、2024年三季度末，该公司的现款及现款等价物永别为23.58亿元、16.78亿元。
能否脱逃经营魔咒？
古茗比年来的事迹，插足高速推广期，营收、利润双双增长。左证招股证据书，2021年至2023年，古茗收尾收入永别为43.84亿元、55.59亿元以及76.76亿元。其中，2022和2023年永别同比增长26.8%和38.1%。利润方面，2021年、2022年及2023年年度利润永别为0.24亿元、3.72亿元、10.96亿元。
但商场亦担忧，这么的事迹发达能否执续，特殊确切新茶饮IPO的“同业们”，已有上市后事迹变脸的前车之鉴。
以茶百说念为例，本年4月上市前，净利润已邻接4年高增。2020年至2023年，该公司净利润从2亿元增长至11.39亿元，增长超4倍。但上市短短数月，在最新流露的半年报中，该公司的净利润仅为2.37亿元，同比减少59.7%。
与之雷同的还有奈雪的茶。2021年登陆港股前，奈雪的茶就存在一定耗费。2019年、2020年净利润永别耗费3855万元、2.019亿元。上市后，奈雪的茶耗费驱动速即扩大，2021年至2024年前三季度，净利润永别变动为-45.25亿元、-4.69亿元、1322万元、-4.35亿元，三年半时刻内共计耗费了54.16亿元。
古茗的高增长背后也有隐忧。商场巨额以为，当今新茶饮商场已接近糜费。艾媒征询发布《2024-2025年中国新型茶饮行业发展近况与耗尽趋势叙述》称，新型茶饮行业已从初期的快速推广、热烈争夺份额的“赛马圈地”阶段过渡至细心细腻化运营的存量竞争新阶段。居品同质化表象超过，行业内卷加重，商场趋于相对糜费状况，预测将来几年，中国新型茶饮商场畛域将守护小幅但稳固的增长态势。
从最新公布的招股证据书看，2024年前三季度，古茗事迹增速已有放缓迹象。2024年前三季度收尾收入为64.41亿元，同比增长15.6%，而2023年的同比增速为38.1%。期内利润为11.2亿元，同比增长11.76%，而2023年末的期内利润同比增速为194.62%。
与此同期，古茗同店GMV（商品往还总数）、单店GMV等要害标的王人出现下滑。2024年前三季度，古茗的同店GMV同比裁汰0.7%。而2023年该增速则达到9.4%。
其中，公司要点布局的浙江同店GMV下降0.8%，其他已达要害畛域的五个省GMV增速更是下降了1.4%。主要省份仅福建及江西两省还在加多，但增速也从2023年的12%放缓到了2024年前三季度的1.1%。
从单店标的来看，戒指2024年三季度，单店GMV为178万元，同比裁汰4.4%；单店日均售出杯数为386杯，同比裁汰7.4%；单店日均订单数为234单，同比裁汰2.9%。
加盟商问题是否会成要害制约？
商场日趋糜费，古茗曾赖以壮大的加盟商模式隐忧也驱动袒露。
古茗的营收高度依赖于加盟商。招股证据书自满，2024年前三季度，古茗80%的收入为向加盟商销售商品和设备，如制作奶茶的原材料、包装等，19.8%收入来自加盟费及后续作事费，直营店收入占比仅为0.2%。
拉永劫刻线看，2021年至2023年，来自加盟商的收入永别占其总收入的97.9%、97.9%、97.1%。
古茗在往常数年也快速推广其加盟商领土。戒指2022年末、2023年末，古茗的加盟商数目永别为2949名、4614名，同比增长23.86%、56.46%。同期领有6664家、8995家加盟店，同比增长17.14% 34.98%。
但近期加盟商推广速率已有放缓迹象。戒指2024年9月30日，加盟商数目仅为4842名，较2023年末增长4.94%。同期加盟店数目为9771家，较2023年末增长8.63%。
门店数目增速放缓背后，是迟缓走高的加盟商流失率。招股证据书自满，2021年至2023年，加盟商流失率永别为6.2%、6.7%、8.3%。到了2024年前9个月，加盟商流失率攀升至11.7%。
仅2024年前三季度，退出的加盟商数目就高达643家，而在2021年至2023年，这一数目永别为157家、213家、420家。古茗讲解称，一是新加入的加盟商流失率经常较高，二是2024年前三季度行业增长放缓及竞争加重。
除新加盟商外，已有加盟商也在舒缓门店畛域。招股证据书自满，戒指2024年9月30日，开设古茗门店逾越2年的加盟商中，平均每个加盟商经营的门店数目为2.9家，71%的加盟商经营两家或两家以上门店。而在旧年同期，平均每个加盟商经营的门店数目为3.1家，75%的加盟商经营两家或两家以上门店。
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王方然
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